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徐工被凯雷收购是祸是福？_我的钢铁

    凭什么质疑凯雷收购徐工?

    “国内老大”与“世界第一”联姻

    凯雷亚洲投资公司（下称“凯雷”）在华最大一笔投资3.75亿美元，已稳稳落在徐工机械。而徐工机械未来的走向，可能就是在海外上市。根据徐工机械子公司徐工（000425.SZ）发布的公告，徐州工程机械集团有限公司(下称“徐工集团”)于2005年10月25日与凯雷徐工机械实业有限公司签署《股权买卖及股本认购协议》及《合资合同》。同时，凯雷从徐工机械的国家控股母公司手里收购85％的股份，作为首起真正的企业收购，这也是迄今在中国实现的最大一宗私人股本交易，这起收购可能会为中国私人股本行业的发展开启一个全新阶段。但是，在这桩世界工程机械老大和中国工程机械大哥联姻喜事兴犹未尽的时候，一些业内人士也提出质疑，这对我国民族工程机械业而言，究竟是祸是福？ 凯雷胜出

    作为中国最大的工程机械开发、制造和出口企业，徐工集团是江苏省政府委托经营的国有独资企业，归徐州市管理。公开资料显示，徐工集团的营业收入在2001年时为63.09亿元，2003年达到154.4亿元，即使在受宏观调控政策影响业绩下滑的情况下，徐工集团2004年的营业收入还是达到了170亿元。

    至今仍有不少业内人士坚持认为，以技术实力而言，卡特彼勒无疑是徐工机械的最佳之选。此次争夺，凯雷投资的胜出让许多人感到意外，在此之前，可能性最大的是全球最大的工程机械制造商卡特彼勒。这家跨国企业与徐工集团合作已经有近10年的时间，资金雄厚、技术先进，入主徐工集团可谓合情合理。

    实际上，整个2003年从徐工集团传出的消息，都显示出卡特彼勒“赢定了”的局面。2003年1月29日，卡特彼勒总裁奥伯海曼率旗下日本新三菱卡特彼勒公司的高层人员访问徐工集团，表示了卡特彼勒寻求在中国更进一步发展的决心。同年4月15日，徐工集团董事长王民率徐工高层领导赴日本回访新三菱卡特彼勒有限公司，卡特彼勒公司明确表示与徐工集团进一步扩大合作的愿望，徐工集团也表示了积极的合作态度。5月，卡特彼勒有限公司亚太地区主席杰克·聂高一行4人与王民等徐工高层在上海再次会晤，商讨双方的战略发展和全面合作的可能性。当月底，卡特彼勒公司副总裁乐文礼赴北京与中国商务部有关官员进行会晤，并向吴仪副总理表达了扩大在中国投资和发展工程机械产业的愿望。6月，徐工集团改制第一轮竞标的结果公布。当月25日，徐工集团旗下的上市公司徐工科技发布公告称：徐州市政府、徐州工程机械集团有限公司正在与愿意并有能力参与徐工集团工程机械有限公司改制的华平创业投资有限公司、卡特彼勒公司、美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金、凯雷亚洲投资公司、花旗亚太企业投资管理公司等潜在投资者进行接触。

    据知情者透露，“这个项目已经操作了两三年，徐州市政府和徐工集团开出的条件是对方必须有雄厚的资本，必须有国际市场经验，必须能够为徐工集团带来项目，并保证徐工集团的发展方向，帮助其做大做强。”

    表面上看，卡特彼勒十分符合徐州市政府开出的条件。但随着谈判的深入，双方暴露出了越来越多的裂痕。一位知情人士说：“徐工集团改制的底线是保持徐工品牌，保持现有管理层稳定，一并解决所有遗留问题，而这与卡特彼勒控股徐工的初衷差别巨大。”卡特彼勒想控股徐工的目的很简单，借助徐工集团扩大在中国的生产和销售，取得中国市场的强势地位。

    据了解，徐工集团对于改制，曾定下了“五个有利于”的基本原则：一是有利于徐工持久、健康的发展；二是有利于经营机制的彻底转换；三是有利于徐工整体形象提高；四是有利于徐工的国际化发展；五是有利于一并解决所有历史遗留问题。而这些条件是双方达成协议的最大障碍。

    正当徐工与卡特彼勒谈判陷入僵持之时，美国凯雷投资从投资选择人名单的最后一位跳到了最前面。

    2003年11月，卡特彼勒董事长在珠海召开的世界经济发展宣言大会上宣布收购山东工程机械有限公司。知情人士对此分析道：“卡特彼勒突然收购徐工集团的竞争对手山东工程机械集团旗下的山东工程机械有限公司，可以看作卡特彼勒已经做出选择，而徐工集团与卡特彼勒的谈判显然无法继续进行了，而政府和徐工集团都希望，改制不仅能保持徐工这个民族品牌，而且可以做大做强。但是一旦跟卡特彼勒这样的产业资本合作，这样的希望就会落空。”据悉，卡特彼勒“凡是在国外建立的企业必须控股”，更重要的是其要“消化或抑止竞争品牌”。更有分析指出，卡特彼勒一旦入主徐工机械，势必直接掌控经营层面，而这显然是原管理层不愿意看到的。与之相比，凯雷等投资基金优势凸现——提供资金，不动品牌，更重要的是承诺不会大规模调整经营班子。

    据了解，凯雷成立于1987年，其投资者主要包括富有的个人和家族以及机构投资者，管理着300亿美元的资产，是全球最大的私人股权投资基金之一。

    更重要的是，在凯雷与徐工集团的协议中，将明确限制性条款，即凯雷承诺在未来退出时，不会将徐工机械卖给类似卡特彼勒的行业竞争对手，以保证徐工品牌的存续和发展。

    而作为一家以收购业务为主的私人股权投资基金，凯雷的进入，将实质性改变徐工集团的整体布局。接近凯雷的消息人士指出，凯雷很有可能在未来将A股上市公司徐工科技进行并表，转而谋求将重组后的徐工机械在海外整体上市，以求未来的全身而退。 业内人士感到担忧

    徐工集团内部的一位工作人员说，徐工的改制，其核心在于将重心往徐工机械转移，然后再围绕徐工机械发生股权变化。徐工集团改制领导小组在向政府汇报工作时，提出的改制设想是，通过集团国有股减持的存量转让和增资扩股相结合的方式引进国内外投资者，但政府仍保留适当的国有股。

    面对凯雷收购徐工机械，中国工程机械行业的几家企业老总忧心忡忡，“徐工太强了，整个工程机械国内136个产品，它占了一半以上，并且有二十个左右的产品市场占有率在前三名。如今把徐工85％的股份让给外资，这相当于把中国工程机械行业主导权拱手让给了外资，这势必酿成外资垄断中国正待发展壮大的工程机械行业的局面。”

    也有业内人士认为，“装备制造业是国家战略产业，体现国家防卫等综合竞争力，开放要适时适度。从国际惯例来看，包括国外卡特彼勒和国内某些工程机械企业，在生产民用产品的同时，也生产军用品。由此可见，外资通过对中国民用工程机械行业的巨大影响，也必然会间接影响到中国军用工程机械的生产。”

    北京金昌投资咨询公司的一位分析师认为，实际上，目前中国工程机械行业处处都有外资竞争的背影。尤其是工程机械高端市场，被其掌控的局面越来越明显。

    据了解，目前国内重型工程机械市场上活跃着三种势力：一是以卡特比勒、沃尔沃、宝马等为代表的国际重工巨头，它们凭借强大的资金和技术实力，一度垄断中国市场；二是以徐工科技等为代表的国有重工企业，凭借政策支持和企业改革强势，在资金和规模上逐步具备了争雄市场的实力；三是以三一重工为代表的民营重工企业，凭借企业家治理的体制优势，显示出强大的后发优势。

    不过，一位从事工程机械销售的人士告诉记者，实际上国内企业依旧很弱小，仅仅在中低端市场有较高占有率。他介绍说，就挖掘机市场份额来说，合资企业产品占了80％，15％是原装进口，只有大约5％是纯国产的——主要原因还是技术存在差距，密封件过不了关，液压部件漏油，特别是液压泵阀，只能进口散件自己来攒。他认为，国外巨头正是抓住了国内企业互相竞争，又希望与国外合作引进技术的弱点，周旋在国内主要工程机械企业之间。

    如果按照徐工集团的思路，这些工程机械企业都面临与外资合作或并购的命运，他们之间的竞争也都打上了外资间竞争的烙印。（财富时报）

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