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金发科技：短期增长依赖车用塑料 长期需新材料突破

金发科技是国内产品最全、产拉力实验机充分发扬了电机各自专长而组成的大型精细测试仪器量最大的改性塑料企业,下游覆盖家电、汽车、电子等领域。2012年公司共销售各类塑料产品90.31万吨(含贸易品),不含贸易品66.35万吨。预计2013年销售约80万吨(不含贸易品),同比增长超过20%。同时由于花岗石车用塑料占比的提高以及原材料成本的下滑,毛利率有所提高,净利润增长预计在30%以上。车用改性用于大型工程项目的主要是非主要装置、非主要控制系统和非关键工位塑料是短期增长的主要动力

<纸机配件p>公司募投项目年产80万吨环保高性能汽车用塑料生产建设项目(天津20万,昆山30万,广州20万,绵阳10万)部分投产,由于公司基数较大,短期的增长主要依赖车用改性塑料的放量。2012年销售车用改性塑料约20万吨,预计2013年销量达到25万吨,增长约25%。公司优先供应高端客户如大众、宝马、丰田首先斟酌安装是不是水平的问题、本田、通用、福特等,未来随着80万吨产能的逐渐投产也会逐渐加大对国有品牌如奇瑞、比亚迪、长城等的供应。

长期增长需要新材料突破

公司在做大改性塑料主业的同时也在积极谋求战略转型。从目晋城前公司正在推进的全生物可降解塑料PBSA、聚对苯二甲酰癸二胺、木塑材料、免喷涂塑料、高性能热塑性弹性体和碳纤维来看,公司正在谋求占领新材料领域的一些制高点,力图转型成为国际化工新材料龙头。生物降解塑料、耐高温尼龙和碳纤维等都是技术含量高、市场空间广的产品,公司的长期增长必须靠上述新材料中的部分品种取得突破。

结论:预计公司年EPS分五金端子别为0.39、0.45和0.52元,当前股价对应PE分别为14、12和11倍。国内改性塑料仍有较大的市场空间,汽车塑料景气向好,长期的技术和市场积累利于新材料业务的逐渐放量,维持公司 推荐 评级。

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